开山空压机股份有限公司2012年实现营业收入16.17亿元,同比下降18.43%,实现归属于母公司所有者净利润2.96亿元,同比增长0.72%,略低于市场预期。下游工业企业固定资产投资放缓,空压机需求低迷,这是营业收入下滑的主要原因。考虑到目前经济复苏形势还需观察,下游需求短时间内将保持弱势。
新产品螺杆膨胀发电站将于上半年完成首台交付,预计下半年会有放量增长的机会。我们预计公司2013、2014年每股收益分别为1.26元、1.58元。根据36倍2013年市盈率,我们将目标价上调至45.36元,将评级由买入下调至谨慎买入。
公司2012年实现营业收入16.17亿元,同比下降18.43%,实现归属于母公司所有者净利润2.96亿元,同比增长0.72%,略低于市场预期。
下游工业企业固定资产投资放缓,空压机需求低迷,这是营业收入下滑的主要原因。
空压机下游以矿山、工程施工等为主,受宏观经济下滑影响,整体压缩机行业2012年销量预计下滑超过30%。今年预计将保持低迷。
从行业发展来看,螺杆机替代活塞空压机的进程尚未结束,高端机的进口替代过程也才开始。在此进程中公司作为国内老品牌空压机,具有技术和成本的优势,将首先受益。
今年公司业绩的主要增长点来自于新产品螺杆膨胀发电站。首台预计将于上半年完成交付验收等全部工作,若顺利则下半年开始将有放量表现。
评级面临的主要风险估值
考虑到目前经济复苏形势还需观察,下游需求短时间内将保持弱势。
新产品螺杆膨胀发电站将于上半年完成首台交付,预计下半年会有放量增长的机会。我们预计公司2013、2014年每股收益分别为1.26元、1.58元。根据36倍2013年市盈率,我们将目标价由39.48元上调至45.36元,将评级由买入下调至谨慎买入。
中文 
English 
